7. Использование моделей Баумоля и Миллера-Ора, в управлении денежными активами предприятия

8. Основные финансовые блоки системы управления эффективностью денежного оборота в организации (предприятии).

10. Управление краткосрочной кредиторской задолженностью

12. Содержание и стратегические цели долгосрочной финансовой политики

14. Содержание основных моделей и их использование в процессе прогнозирования банкротства

Факторы, определяющие дивидендную политику

16. Задачи риск-менеджмента по противодействию угрозе финансовой несостоятельности предприятия

17. Группировка активов и обязательств при определении ликвидности фирмы

18. Основные показатели финансовой устойчивости организации

19. Центры финансовой ответственности и финансового учета, их цели и задачи

Сравнительный анализ управленческого и финансового учета

Понятие, предмет, объекты исследования и метод управленческого учета

20. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики. Основные формы выплаты дивидендов

22. Критерии и основные методы количественной оценки предпринимательских рисков

23. Основные проявления финансовых рисков и их анализ. Управление финансовыми рисками

24. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности

25. Управление собственным капиталом

26. Управление запасами.

Контроль тмз по методу авс

28. Управление финансированием текущей деятельности организации

1. Хозяйственный кредит

2. Банковский кредит

3. Бюджетное кредитование

4. Эмиссия финансовых векселей

5. Толлинг

29. Показатели рыночной активности акционерного общества.

30. Финансовый риск банкротства как основное проявление финансовых рисков

31. Раздел продукции в соответствии с законом «о соглашениях, о разделе продукции».

Прибыль инвестора 30-70%

33. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии предприятия

34. Система показателей, характеризующих фин. Деят-ть организации.

35. Система показателей рентабельности в анализе хозяйственной деятельности организации

36. Понятие и роль инвестиционной стратегии в эффективном управлении деятельностью предприятия

37. Методы анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях риска. Метод корректировки нормы дисконта.

38. Понятие инвестиционного проекта. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

41. Понятие инвестиционного портфеля. Доход и риск по портфелю

42. Бизнес-план инвестиционного проекта: цель его разработки и назначение, разделы бизнес-плана и их содержание.

43.Требования, предъявляемые к инвестиционным проектам, и фазы их развития.

25. Управление собственным капиталом

Принадлежащие хозяйствующему субъекту средства, авансируемые им в создание чистых активов предприятия, составляют собственный капитал. Величина собственного капитала также является одним из главных показателей эффективности и экономического потенциала предприятия. Собственные средства распределяются между собственными внеоборотными и собственными оборотными активами. Обычно общая сумма собственных средств превышает величину внеоборотных активов. Собственный капитал включает в себя акционерный капитал, инвестирование и нераспределенную прибыль. Собственный капитал рассчитывается как сумма уставного, дополнительного, резервного капиталов и принадлежащих обществу денежных фондов. Формирование собственного капитала начинается в момент учреждения предприятия. В дальнейшем наращивание собственного капитала осуществляется за счет внутренних и внешних, собственных и заемных, источников средств. Главным источником выступает прибыль предприятия, а в ее составе - фонд накопления предприятия. Помимо прибыли, источником пополнения собственных средств является выпуск акций, прирост устойчивости пассивов, заемные средства, кредиторская задолженность и др. Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств. Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, т.е. управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 1.3.

Рис. 1.3. – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются :

Определение целесообразного размера собственного капитала;

Увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

Определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

Определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• структуру собственного капитала, ее элементы и их роль в обеспечении эффективного функционирования компании;
• понятие устойчивого финансового роста компании;
• основные теории и виды дивидендной политики;
• методы расчета дивидендов;

уметь

• определять темп устойчивого роста компании;
• распределять прибыль в целях повышения эффективности функционирования компании;

владеть навыками

• расчета темпа устойчивого роста компании;
• расчета величины дивидендов.

Структура собственного капитала

Собственный капитал является основным источником финансирования хозяйственной деятельности компании, поэтому управление собственным капиталом является одной из центральных задач финансовой службы. Он представляет собой средства собственников компании, частично внесенные ими самими, частично заработанные самой компанией.

Структурно собственный капитал состоит из нескольких элементов, количество и назначение которых в хозяйственной деятельности компании могут меняться. Управление структурой собственного капитала – одна из важнейших задач финансовой службы в части управления собственным капиталом, однако для грамотного решения этой задачи финансовый менеджер должен понимать финансовый смысл и назначение каждого структурного элемента. Основные составляющие собственного капитала и будут рассмотрены в данном параграфе.

Изначально уставный капитал представляет собой денежную оценку имущества собственников, внесенного ими при создании компании. При этом на момент начала функционирования компании уставный капитал может быть оплачен не полностью. Впоследствии размер уставного капитала может увеличиваться (по желанию собственников) либо уменьшаться (по желанию либо в обязательном порядке).

Законодательно установленная обязанность уменьшить величину уставного капитала связана с его гарантийной функцией. Дело в том, что фактическая его величина, указываемая компанией в бухгалтерской отчетности, может не соответствовать реальному состоянию уставного капитала либо реальному финансовому положению компании.

Несоответствие реального состояния уставного капитала его номинальному состоянию связана с возможной невос- требованностью части уставного капитала. Акционерные общества могут иметь акции, выкупленные у акционеров или неоплаченные при их размещении. Если такие акции компания не может продать в течение года, то они подлежат погашению – соответственно акционерный капитал компании должен быть уменьшен на величину погашенных акций. В случае обществ с ограниченной ответственностью аналогичный порядок установлен в отношении долей в уставном капитале общества.

Соответствие уставного капитала реальному финансовому состоянию компании определяется на основании показателя чистых активов, который рассчитывается в установленном порядке и должен превышать величину уставного капитала компании. В случае если по окончании финансового года величина уставного капитала превышает величину чистых активов, компании дается год на исправление этой ситуации (это правило действует начиная со второго финансового года от момента создания компании). Если за год компания не смогла увеличить величину чистых активов как минимум до величины уставного капитала, уставный капитал подлежит уменьшению до величины чистых активов.

Формула для расчета величины чистых активов имеет следующий вид :

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются все активы компании, за исключением:

• – стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций (долей в уставном капитале), выкупленных компанией у участников (учредителей) для их последующей перепродажи или аннулирования:
• – задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются долгосрочные и краткосрочные обязательства компании, за исключением доходов будущих периодов.

Добавочный капитал. Представляет своего рода буфер для хранения добавленной стоимости активов либо акций компании, возникшей в результате изменения внешней конъюнктуры рынка. Его можно также рассматривать как резерв собственного капитала, величина которого определяется рыночными условиями. Добавочный капитал возникает в следующих случаях:

• – превышение рыночной стоимости внеоборотных активов компании над их балансовой стоимостью – стоимость, добавляемая в добавочный капитал, определяется по результатам переоценки активов компании;
• – продажа акций (долей в уставном капитале) компании но цене выше номинальной их стоимости.

В случае неблагоприятной конъюнктуры, когда снижается рыночная стоимость внеоборотных активов (и это отражается в ходе переоценки) либо акции (доли) компании продаются по цене ниже поминала (либо предыдущей покупки), возникающие потери учитываются путем уменьшения добавочного капитала.

Как и любой другой элемент в группе собственного капитала, добавочный капитал является источником финансирования деятельности компании. Однако это справедливо только тогда, когда он сформирован в результате продажи акций (долей) компании по цене выше номинала.

Если же причиной возникновения добавочного капитала явилась переоценка активов по рыночной стоимости, то этот элемент приобретает совершенно иной финансовый смысл, становясь средством увеличения стоимости компании.

Резервный капитал. В параграфе 7.3, говоря о распределении прибыли компании, мы упомянули о том, что часть прибыли может быть выделена в специальные резервы и фонды, которые компания может либо обязана формировать. Именно эта выделенная часть прибыли и составляет резервный капитал компании. В зависимости от причины формирования резерва соответствующая резервному капиталу часть активов может либо быть изъята из деятельности компании (например, банки обязаны хранить часть суммы депозитов в виде беспроцентных вкладов в центральном банке), либо используется для финансирования ограниченного круга операций (например, используется только для вложения в государственные ценные бумаги – финансовые активы с минимальным уровнем риска и высокой ликвидностью).

Основное назначение резервного капитала – компенсация негативных последствий финансовых и прочих рисков, поэтому его внутренняя структура и размер определяются в системе управления финансовыми рисками компании.

Нераспределенная прибыль. В состав собственного капитала входит накопленная нераспределенная прибыль (см. параграф 7.3), основное ее назначение – финансирование расширенного воспроизводства. Несмотря на то что данному элементу в полной мере присущи все недостатки, характерные для показателей прибыли, нераспределенная прибыль играет, тем не менее, важную роль в структуре собственного капитала. Она является оценкой финансового потенциала компании (о чем уже упоминалось в параграфе 7.3), что весьма просто объяснить – чем больше ее величина, тем больше денежных средств (полученных при инкассации выручки) за все время своего существования компания смогла вложить в собственное развитие.

Однако нераспределенная прибыль может использоваться еще и как оценка уровня финансовой устойчивости компании.

Представим чистые активы компании не так, как в формуле 11.1, а иным образом. Для упрощения представим, что компания не имеет выкупленных собственных акций (долей), а весь уставный капитал оплачен полностью . Тогда общая величина активов, принимаемых к расчету при определении чистых активов, будет равна общей сумме активов или валюте баланса компании.

Поскольку общая сумма активов компании равна общей сумме ее пассивов, величина чистых активов определится по следующей формуле:

(11.2)

Если предположить, что компания не имеет доходов будущих периодов (что весьма вероятно), то формула приобретет окончательный вид:

или, что то же самое:

Из рассмотренных выше компонентов собственного капитала добавочный капитал возникает не всегда, а только в тех случаях, когда это позволяет рыночная конъюнктура. Резервный капитал является частью прибыли, поэтому его наличие в составе собственного капитала возможно только если эта прибыль (т.е. накопленная нераспределенная прибыль) существует. Для упрощения мы можем принять величины добавочного и резервного капиталов равными нулю (что характерно для большинства обществ с ограниченной ответственностью и многих закрытых акционерных обществ), в этом случае мы и получим предельную формулу, иллюстрирующую роль нераспределенной прибыли как оценки уровня финансовой устойчивости компании:

(11.4)

Чем больше нераспределенная прибыль, тем более рискованные операции или проекты (с точки зрения величины возможного убытка) компания может позволить себе без угрозы потенциального банкротства. Вместе с этим величина нераспределенной прибыли позволяет оценить период времени, в течение которого компания может существовать в неблагоприятных внешних условиях без угрозы банкротства. Оба этих аспекта и показывают роль нерас-

пределенной прибыли в оценке уровня финансовой устойчивости компании.

Фонды. Этот элемент собственного капитала возникает в результате распределения прибыли (см. параграф 7.3) в дополнение к фондам, формируемым в обязательном порядке. Компания может не выделять такие фонды в своей бухгалтерской отчетности (тогда управление ими производится так, как описано в параграфе 7.3), однако иногда такое выделение полезно с точки зрения поддержания имиджа компании или для иных аналогичных целей.

• Возможные названия данного структурного элемента (уставный, акционерный, складочный) зависят от организационно-правовой формы компании. В дальнейшем изложении если речь будет идти об общих положениях, характерных для всех основных организационно-правовых форм компаний, будет употребляться термин "уставный капитал", если же речь пойдет об особенностях данного элемента, характерных для какой-то особой организационно-правовой формы, будет употребляться название капитала, использующееся в данном случае.
• Отметим, что чаще всего так оно и есть.

Омский филиал
НОУ «московская финансово- промышленная академия»

Специальность 080105
«Финансы и кредит»
Кафедра __________________________

Курсовая работа
на тему: «Управление собственным капиталом предприятия»

Исполнитель
Юрьева Анастасия Сергеевна
Студент группы ЭФФ – 801 ___________
подпись

Научный руководитель: Чанчибадзе Н.А.

Зав. кафедрой финансового
менеджмента ________________
подпись

Дата сдачи курсовой работы
в учебный отдел:
«___» ____________ 20___г.
Дата защиты курсовой работы:
«___» ____________ 20___г.

Оценка _____________________

Омск 2011
СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ	3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ	5
1.1. Сущность собственного капитала предприятия	5
1.2. Методы управления собственным капиталом	8
1.3. Методика анализа собственного капитала	12
ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»	18
2.1. Организационно-экономическая характеристика ООО «Север - Трейд»	18
2.2. Анализ структуры собственного капитала ООО «Север - Трейд»	22
2.3. Управление собственным капиталом ООО «Север - Трейд»	26
ГЛАВА 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»	32
3.1. Пути повышения эффективности использования собственного капитала ООО «Север - Трейд»	32
3.2. Управление дебиторской задолженностью	34
3.3. Мероприятие по улучшению организации материально – технического снабжения	37
ЗАКЛЮЧЕНИЕ	41
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ	44
ПРИЛОЖЕНИЯ	47

ВВЕДЕНИЕ

Развитие рыночной экономики и стремление предприятий к росту благосостояния в условиях полной хозяйственной самостоятельности способствует все большей концентрации внимания на управлении источниками финансирования коммерческой деятельности, в том числе такой их важной составляющей как собственный капитал. О повышении значимости данной составляющей напрямую свидетельствуют такие факты как существенные изменения в подходах к учету собственного капитала и усиление роли данного показателя в анализе финансово-хозяйственной деятельности организаций в последние годы.
Собственный капитал позволяет сформировать активы, свободные от притязаний лиц, не являющихся собственниками организации, и в этой связи является основой финансовой устойчивости и стабильного успешного функционирования любого коммерческого предприятия.
Динамика величины собственного капитала и его отдельных составляющих, равно как и эффективность его использования, являются предметом пристального внимания внешних контрагентов компании, среди которых отдельно выделяются хозяйствующие контрагенты (поставщики, подрядчики, покупатели, заказчики), кредиторы и потенциальные инвесторы. Информация о собственном капитале может иметь определяющее значение при принятии внешними контрагентами решений о начале или продолжении сотрудничества с рассматриваемой компанией.
Таким образом, необходимость управления собственным капиталом продиктована не только внутренними предпосылками (стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании в целях роста благосостояния ее собственников), но и зависимостью фирмы от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.
Актуальностью данной работы является то, что собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов.
Целью настоящей работы является исследование собственного капитала организации.
Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи :
- изучить сущность анализа и управления собственного капитала;
- провести анализ собственного капитала ООО «Север - Трейд»;
- разработать мероприятия направленные на совершенствование управлением собственного капитала ООО «Север - Трейд».
Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность ООО «Север - Трейд».
Предметом исследования собственный капитал ООО «Север - Трейд». Период исследования 2008г. – 2010г.
В работе использовались методы : сравнение, группировка, анализ абсолютных и относительных показателей.
Структура работы состоит из введения, 3 глав, заключения, списка литературы, приложений.
В первой главе рассматриваются теоретические аспекты сущности собственного капитала предприятий, методика анализа собственного капитала по Когденко В. Г., а также методы управления собственного капитала предприятия.
Во второй главе анализируется финансовое состояние ООО «Север - Трейд», рассмотрен состав и динамика собственного капитала, рентабельность и деловая активность собственного капитала.
В третьей главе приводятся некоторые рекомендации по совершенствованию собственного капитала организации.
Различным аспектам управления формированием собственного капитала и эффективностью его использования уделено немало внимания в работах отечественных и зарубежных экономистов.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность собственного капитала предприятия

Собственный капитал - это часть экономических ценностей, сформированных предприятием с начала его экономической деятельности, свободная от притязаний третьих лиц, не являющихся владельцами общества, и используемая обществом с целью получения дохода.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия .
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, из собственных акций (паи), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи, нераспределенной прибыли и целевого финансирования (рис. 1).

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия
Уставный капитал характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия. Для предприятия отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.
Уставный капитал – это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Вклады в уставный капитал подразделяются на вклады денежными средствами и вклады имуществом, передаваемым участником в счет погашения своих обязательств по вкладу .
Правовая основа уставного капитала определяет его размер и состав; сроки и порядок внесения вкладов в уставный капитал участниками; оценку вкладов при их взносе и изъятии; порядок изменения долей участников; ответственность участников за нарушение обязательств по внесению вкладов.
Добавочный капитал – это эмиссионный доход, создаваемый в акционерных обществах открытого типа и представляющий собой сумму превышения продажной цены акций над номинальной в ходе проведения открытой подписки. Эмиссионный доход, возникший при формировании уставного капитала акционерных обществ, рассматривается только в качестве добавочного капитала и не допускается направлять его на нужды потребления. Другими словами, добавочный капитал является источником средств предприятия, образуемым в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной стоимости.
В составе имущества организации резервный капитал, создаваемый в соответствии с законодательством, и резервный капитал, создаваемый в соответствии с учредительными документами, учитываются раздельно.
Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия иметь чрезвычайное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал, как запас финансовой прочности предприятия. Недостаточная величина обязательного резервного капитала свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков .
Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя.
Значительная часть собственного капитала предприятия аккумулируется в фондах специального назначения. Эти средства резервируются и направляются на образование источников финансирования затрат на создание нового имущества производственного назначения и социальной инфраструктуры, а также на нужды социального развития (кроме капитальных вложений).
Специальные (целевые) финансовые фонды являются весьма своеобразной и перспективной формой собственного капитала предприятия. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования.
Главным источником формирования фондов специального назначения служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений .
Реализация политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.
Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.
Нераспределенная прибыль исчисляется, как разница между выявленными на основании бухучета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами) .
Эта часть прибыли предназначена для капитализации, то есть, для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.
Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности и устойчивости любого предприятия. В первую очередь именно уровень собственного капитала является критерием оценки инвестиционной привлекательности предприятия. В связи с этим проблема управления собственным капиталом становится основополагающей в деятельности любого хозяйствующего субъекта, которая заключается в стремлении максимизировать его уровень .

1.2. Методы управления собственным капиталом

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.
Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.
Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке .
В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке 2.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала предприятия
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия .
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Основными задачами управления собственным капиталом являются:
- определение целесообразного размера собственного капитала;
- увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
- определение и реализация дивидендной политики.
К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести: защитную функцию; оперативную функцию; регулирующую функцию .
Защитная функция. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.
Оперативная функция. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.
Регулирующая функция. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.
Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.
Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею .

1.3. Методика анализа собственного капитала

Собственный капитал, который в бухгалтерской отчетности отражается в третьем разделе баланса, несет существенную экономическую информацию, в частности, о финансовой устойчивости организации, отношении собственников к своему бизнесу, перспективах дальнейшего развития организации. Чем больше удельный вес собственного капитала, тем выше степень финансовой устойчивости организации, тем дороже стратегия финансирования организации, тем более долгосрочны цели владельцев. Рост собственного капитала за счет нераспределенной прибыли можно квалифицировать как намерение собственников в будущем развивать свой бизнес, а не иметь краткосрочный эффект от деятельности организации. Значительное увеличение собственного капитала за счет вкладов участников (увеличение уставного капитала) можно расценивать как подтверждение инвестиционной привлекательности организации. Если же увеличение уставного капитала незначительно, то это, скорее всего, свидетельствует о действиях участников, направленных на перераспределение контроля над организацией .
Анализ собственного капитала позволяет понять, какие средства вложены владельцами в бизнес, и каковы их планы относительно организации: изъять прибыль или обеспечить ее долгосрочный рост.
Анализ собственного капитала согласно методике Когденко В. Г. включает в себя анализ:
- структуры и динамики составляющих собственного капитала;
- качества собственного капитала;
- соотношения уставного капитала и стоимости чистых активов;
- факторов изменения стоимости чистых активов .
Необходимо учитывать, что капитал владельцев может присутствовать в бизнесе не только в качестве капитала и резервов (III раздел баланса), но и в качестве учредительских займов, кредиторской задолженности перед участниками Группы, а также безвозмездных поступлений от учредителей (отражаются по строке «доходы будущих периодов»).
В процессе анализа особое внимание следует обратить на структуру собственного капитала, а также на изменения, происходящие с собственным капиталом.
Качество собственного капитала зависит от следующих факторов.
1. Соотношение инвестированного и накопленного капитала. Инвестированный капитал включает такие статьи собственного капитала, как уставный капитал, добавочный капитал (иногда добавочный капитал в части переоценок относят к накопленному капиталу); к накопленному капиталу относится нераспределенная прибыль за вычетом непокрытых убытков, резервный капитал. При этом, чем больше удельный вес накопленного капитала, тем выше качество собственного капитала, поскольку возможность организации при умножать средства, вложенные владельцами - определяющий критерий успешности коммерческой организации в целом .
2. Адекватность оценки активов баланса. Если стоимость активов завышена относительно их рыночной стоимости, то величина собственного капитала также завышена и его качество признается низким. При оценке собственного капитала возможны следующие корректировки активов (сделать их можно, привлекая дополнительную информацию):
- доведение балансовой стоимости активов до их рыночной стоимости;
- исключение величины организационных расходов из стоимости нематериальных активов;
- исключение капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости основных средств;
- исключение незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства из стоимости незавершенных капитальных вложений;
- исключение задолженности участников (учредителей) по вкладам в уставный капитал;
- корректировка стоимости оборотных активов на величину неликвидных запасов и нереальной к взысканию дебиторской задолженности.
3. Учетная политика. Положения учетной политики, которые уменьшают стоимость активов, повышают качество собственного капитала. При анализе качества собственного капитала целесообразно рассмотреть следующие положения учетной политики:
- способ начисления амортизации по нематериальным активам и основным средствам; в частности, способ уменьшаемого остатка или способ суммы чисел лет срока полезного использования занижают стоимость активов;
- способ оценки материально- производственных запасов при отпуске их в производство; в частности, способ оценки по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (LIFO) приводит к занижению стоимости запасов в условиях инфляции;
- способ списания расходов будущих периодов: при своевременном списании этих расходов на финансовые результаты активы не завышаются искусственно;
- метод формирования себестоимости (полные затраты или директкостинг). При директ-костинге запасы готовой продукции не включают общехозяйственных расходов, следовательно, их стоимость ниже по сравнению с себестоимостью, сформированной по методу полных затрат;
- порядок списания коммерческих расходов (при их учете в составе готовой продукции, стоимость активов завышается);
- создание оценочных резервов (резервы по сомнительным долгам, резервы под снижение стоимости материальных ценностей, резервы под обесценение вложений в ценные бумаги). Это положение учетной политики приводит к снижению стоимости соответствующих активов, отражаемой в балансе;
- другие положения учетной политики .
Проводя оценку качества собственного капитала целесообразно проанализировать проведенные в организации переоценки основных средств, в результате которых стоимость основных средств также может быть завышена.
В процессе анализа уставного капитала необходимо оценить формирование инвестированного капитала, основной составляющей частью которого является уставный капитал.
При анализе инвестированного капитала необходимо оценить следующие соотношения, для расчета которых необходима информация из учредительных документов организации (соотношения приведены для акционерных обществ).

Соотношение между размещенными и объявленными акциями. Характеризует потенциальную возможность размещать акции дополнительно к уже размещенным. При отсутствии в уставе общества положений об объявленных акциях общество не вправе размещать дополнительные акции.
Соотношение между неоплаченными и оплаченными размещенными акциями. Наличие неоплаченных акций негативно характеризует организацию, на стоимость неоплаченных акций (задолженность участников по вкладам в уставный капитал) в аналитических целях можно уменьшить величину активов организации и ее собственный капитал.
Соотношение между собственными акциями, выкупленными у акционеров и акциями, находящимися в обращении. Собственные акции могут появиться на балансе общества вследствие следующих обстоятельств: реализация акционерами права в определенных условиях требовать их выкупа обществом; принятие решения общим собранием общества или советом директоров о приобретении ранее размещенных акций. В аналитических целях уставный капитал можно уменьшить на величину собственных акций, выкупленных у акционеров.
Соотношение между эмиссионным доходом и номинальной стоимостью размещенных акций. Это соотношение характеризует степень превышения цены размещения акций над их номинальной стоимостью .

Важнейшей функцией уставного капитала является его долевая функция, в соответствии с которой структуру контроля в организации определяет структура уставного капитала, то есть доли участников в уставном капитале. От того, кем контролируется организация, в значительной степени зависит финансово-экономическое состояние организации. Поэтому в ходе анализа целесообразно оценить структуру контроля в организации, изменения в структуре контроля и дать оценку того, насколько «эффективны» собственники организации, то есть насколько они компетентны и заинтересованы в дальнейшем развитии организации.
В соответствии с законодательством стоимость чистых активов акционерного общества не должна быть меньше его уставного капитала, поэтому определенный интерес представляет анализ стоимости чистых активов, а также соотношения стоимости чистых активов и уставного капитала.
Расчет стоимости чистых активов (СЧА) в настоящее время осуществляется в соответствии с «Порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» (утвержден Приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003г. № 10н/03-6/ПЗ):
ЧА = (А-З ув) - (О д + Окз + З кр +З уд +РПР + О пр), (1)
где А - Активы организации;
З ув - задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал;
Од - долгосрочные обязательства;
Окз - краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
3кр - кредиторская задолженность;
Зуд - задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
РПР - резервы предстоящих расходов;
О пр - прочие краткосрочные обязательства .
Таблица 1
Факторы, которые приведет к изменению стоимости чистых активов

Изменения в статьях баланса
Все изменения в активах и обязательствах, которые не ведут к изменению СЧА	Все изменения в активах и обязательствах, которые ведут к изменению СЧА	Изменения составляющих собственного капитала, которые не затрагивают активы, обязательства
Обмен активов на активы	Вклады участников в уставный, капитал	Увеличение уставного капитала за счет имущества
	Изъятия участников из уставного капитала, выкуп акций (долей), погашение акций	Выбытие амортизированных основных средств со списанием сумм; переоценок с добавочного капитала на прибыль средств
Приобретение активов за счет возникновения обязательств	Переоценка задолженности и участников по вкладам в уставный капитал	Уменьшение номинальной стоимости акций (долей)
Обмен обязательств на обязательства	Изменение статьи «Доходы будущих периодов»	Направление нераспределенной прибыли в резервный капитал
	« Нераспределенная прибыль» (непокрытый убыток)

В процессе анализа СЧА необходимо выявить и оценить: факторы, влияющие на ее величину. Не все изменения в балансе ведут к росту или снижению чистых активов. С точки зрения влияния на СЧА изменения статей баланса можно разделить на три группы (таблица 1).
Факторный анализ заключается в расчете изменений следующих статей баланса (статьи, отмеченные знаком «*» имеют обратное влияние на СЧА, то есть при их снижении СЧА увеличивается, и наоборот):
- уставный капитал;
- собственные акции, выкупленные у акционеров*;
- добавочный капитал;
- резервный капитал;
- нераспределенная прибыль;
- задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал*;
- доходы будущих периодов.
Таким образом, развитие предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, так как это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и уровня платежеспособности .

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ
ООО «СЕВЕР - ТРЕЙД»

2.1. Организационно-экономическая характеристика
ООО «Север - Трейд»

Любая экономическая работа должна начинаться с определения ее объекта. В качестве объекта изучения в данной работе было выбрано одно из сельскохозяйственных предприятий Омской области - ООО «Север - Трейд».
Для достижения своих целей Общество, согласно его уставу, осуществляет следующие виды деятельности:
1) производство, заготовка, переработка и реализация сельскохозяйственной и иной продукции;
2) оказание услуг по обработке земли и уборке зерновых;
7) закупка сельскохозяйственной продукции у населения.
Органами управления ООО «Север - Трейд» признано общее собрание участников. Единоличным исполнительным органом является директор.
Организационно- производственную структуру ООО «Север - Трейд» по состоянию на начало 2010г. можно представить в виде схемы, помещенной в Приложении 1.
Из организационной структуры ООО «Север - Трейд» видно, что рассматриваемое предприятие характеризуется многоотраслевой структурой. В ее состав входят растениеводство, перерабатывающие и промышленные производства, обслуживающие и вспомогательные производства.
Растениеводство специализируется на выращивании пшеницы и ячменя (в т.ч. озимого), кукурузы на зерно, зернобобовых и технических культур (в частности, подсолнечника), кормов разных видов (в первую очередь сена, силоса и сенажа, зеленой массы). В хозяйстве удается выращивать пшеницу, частично отвечающую требованиям, предъявляемым к сильным и ценным сортам, а также к твердым сортам, продукция которых особенно востребована макаронной, кондитерской и крупяной промышленностью.
ООО «Север - Трейд» имеет сооружения для послеуборочной доработки и временного хранения зерна, его переработки в муку высших сортов, для производства растительного масла.
В ближайшей перспективе намечается развить фирменную торговлю (открыв несколько собственных магазинов розничной торговли), товарное семеноводство, экспортные операции, с тем, чтобы часть зерна и маслосемян при необходимости продавать за рубежом, где реализационные цены часто оказываются выше, чем на внутренних рынках главным видом имущества (активов), которым в обязательном порядке должно располагать сельскохозяйственное предприятие, являются используемые им сельхозугодья, прежде всего пашня. При этом не столь важно, находятся ли эти земельные угодья в частной собственности предприятия или арендуются им на длительный срок (не менее 10 лет) на достаточно выгодных условиях. ООО «Север - Трейд» собственной земли пока не имеет. Общество арендует ее у собственников земельных долей - бывших членов колхоза (часть их работает на предприятии и сегодня), а также у его пенсионеров и работников социальной сферы, получивших, согласно законодательству первой половины 1990-х годов, право на землю.
Таблица 2
Землепользование ООО «Север - Трейд»

Из таблицы 2 видно, что общая площадь используемых сельхозугодий в изученные годы изменилась незначительно или вообще не изменилась. Площадь пашни (она же посевная площадь) составляла в 2008-2010гг. несколько больше 8000га. Орошаемых земель хозяйство не имеет.
При оценке состояния производственного капитала предприятия нельзя ограничиваться общими показателями, тем более стоимостными. Большое значение имеют структурные изменения в составе основных средств, в соотношении их активной и пассивной части. Соответствующие данные об этом приведены в таблице 3.
Таблица 3
Динамика изменений в структуре основных средств ООО «Север - Трейд»

Показатели	2009г		2010г		2010 г. в % к 2009г.
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	по сумме	по удельному весу
Здания	3 697	42,5	3 697	42,0	0	- 0,5
Сооружения	1 390	16,0	1390	16,0	0	0
Машины и оборудование	1 735	19,9	1840	21,0	105	+ 1,1
Транспортные средства	1 671	19,2	1671	19,0	0	-0,2
Другие основные средства	194	2,4	205	2,0	11	+0,4
Всего основных средств	8 687	100,0	8 803	100,0	116,0	-

Структура основных средств хозяйства свидетельствует о противоречивых тенденциях в изменении стоимости основных средств обследованного предприятия за два последних года. Доля зданий и сооружений (пассивной части основных средств) несколько уменьшилась, доля машин и оборудования (активной части) в абсолютном и относительном выражении заметно возросла.
Кроме земли и капитала производство опирается еще на один фактор - труд. Динамика численности и затрат труда работников приведена в таблице 4.
Таблица 4
Динамика численности и затрат труда работников

Категории работников	Годы			2010 г. в % к
	2008	2009	2010	2008г.	2009г.
Всего работников в среднем за год	540	535	480	88,9	89,7
В т.ч. в сельскохозяйственном производстве	366	385	310	84,7	80,5
В т.ч. постоянных, из них:	313	329	254	81,2	77,2
трактористы-машинисты	78	78	60	76,9	76,9
Рабочие сезонные и временные	-	-	-	-	-
Служащие, из них:	53	56	56	105,7	100,0
руководители	12	17	14	116,7	82,4
специалисты	41	39	42	102,4	107,7
Занятые в промышленных подразделениях	49	33	27	55,1	81,8
Работники ЖКХ и КБУ	20	8	7	35,0	87,5
Отработано тыс.чел.-дн.	142	152	129	90,8	84,5

Информационной базой анализа и оценки финансового состояния сельскохозяйственных предприятий прежде всего является их бухгалтерская отчетность. Бухгалтерская отчетность сельхозпредприятий включает в себя бухгалтерский баланс и специализированные формы отчетности. Бухгалтерский баланс представляет собой систему взаимосвязанных показателей, характеризующих результаты работы предприятия за отчетный период на основе данных бухгалтерского учета. Поэтому бухгалтерские балансы и в целом отчетность предприятий играют большую роль в анализе, оценке и в целом в управлении их производственно-коммерческой и финансовой деятельностью. Формы бухгалтерской отчетности, в т.ч. балансов, утверждает Министерство финансов, а специализированные формы по сельскому хозяйству – Министерство сельского хозяйства России. К бухгалтерским балансам и отчетности в целом предъявляются нормативные требования. Они состоят в том, что приводимые в указанных документах показатели должны быть достоверными, точными, подтверждены бухгалтерскими записями и первичными учетными документами.
Бухгалтерские балансы и в целом бухгалтерская отчетность составляются в соответствии с требованиями всех основных нормативных актов.
Руководство обследованного предприятия часто находит и реализует сравнительно эффективные организационно-управленческие мероприятия, обеспечивающие хозяйству значительно более высокий уровень конечных результатов, чем получают в других предприятиях. Здесь не только добиваются относительно высоких урожаев основных культур, но и часто реализуют произведенную продукцию по сравнительно выгодным ценам. Их средний уровень на 15-20 %, а иногда и больше, превышает средний уровень отпускных цен многих других хозяйств. Эта разница обеспечивается прежде всего тем, что ООО «Север - Трейд» от трети до половины и больше товарной продукции растениеводства реализует в первой половине следующего года. Это требует от руководства предприятия разработки и освоения в практике управления предприятием дополнительных мер по повышению эффективности его производственно-коммерческой деятельности.
2.2. Анализ структуры собственного капитала
ООО «Север - Трейд»

Данные тенденции говорят о ежегодном приросте рыночной активности организации и о расширении сферы ее деятельности. Предприятие строит свою деятельность преимущественно на заемных средствах, но не имеет сильной зависимости от внешних источников финансирования финансово-хозяйственной деятельности, что говорит о достаточно высокой финансовой стабильности и устойчивости, а также снижает предпринимательские риски, связанные с работой ООО «Север – Трейд».
Соотношение собственного и заемного капитала в соотношении 60/40 является для такого рода предприятий оптимальным и также подтверждает достаточно высокую финансовую независимость. Данные тенденции по увеличению доли собственного капитала являются положительными. Для анализа показателей структуры пассивов составляется таблица 5.
Таблица 5
Структура совокупного капитала ООО «Север – Трейд»

1,51 Заемный капитал 1661 968 875 20,69 10,68 9,17 -10,01 -1,51 Итого 8027 9063 9540 100 100 100 0 0 Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска)

0,26

0,12

0,10

По данным таблицы 5 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала в 2010г увеличился на 1,51 процентных пункта (с 79,31 до 90,83%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.
Далее в процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств
Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «Север - Трнейд» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.
Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 6.
Таблица 6
Динамика источников формирования
собственных средств ООО «Север - Трейд»

Показатель	Состав финансовых ресурсов, тыс. руб.			Структура финансовых ресурсов, %			Изменение структуры
	2008г.	2009г.	2010г.	2008г.	2009г.	2010	2008/ 2009	2009/ 2010
Уставный капитал	25	25	25	0,31	0,28	0,26	-0,04	-0,01
Добавочный капитал	2265	2265	2265	28,22	24,99	23,74	-3,23	-1,25
Резервный капитал	2939	4075	4075	36,61	44,96	42,71	8,35	-2,25
Нераспределенная прибыль	1137	1730	2300	14,16	19,09	24,11	4,92	5,02
Итого собственный капитал	6366	8095	8665	79,31	89,32	90,83	10,01	1,51

Данные таблицы 6 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения чистой прибыли. Наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Север - Трейд» 2010 года обладает резервный капитал – 42% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится чистая прибыль – 24%. 23% в структуре собственного капитала 2010 года занимает добавочный капитал и только 0,26% - уставный капитал. Стоимость уставного капитала, добавочного капитала, резервного капитала за последние три года не изменилась.
Графически структура собственного капитала ООО «Север - Трейд» представлена на рис. 3.

Рис. 3 Динамика источников собственных средств ООО «Север - Трейд»
Такие устойчивые положительные тенденции говорят о финансовой стабильности и устойчивости предприятия. Они показывают, что организация развивается, при этом делает ставку на расширение собственного капитала, увеличивая тем самым независимость от внешнего финансирования. Отметим, что собственный капитал является самым дешевым источником финансовых ресурсов.
С введением в действие Гражданского кодекса РФ вернулось понимание собственного капитала как остаточной счетной величины, рассчитываемой как разность между активами и имеющимися обязательствами предприятия. Таким образом, величина собственного капитала не может быть определена до тех пор, пока не оценены активы и пассивы предприятия. Поэтому важным показателем, характеризующим структуру капитала и определяющим финансовую устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов сравнивается с размером собственным капиталом предприятия и не должна быть меньше него.
Рассчитаем величину чистых активов ООО «Север - Трейд» за отчетный период по данным бухгалтерского баланса (таблица 7).
Чистые активы – это величина, определяемая путем расчета вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету на основании приказа Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в редакции от 08.04.2002г. № 16-00-14/125 «Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ».
Таблица 7
Расчет чистых активов ООО «Север - Трейд»

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.

Собственный капитал предприятия как юридического лица или обособленного хозяйствующего субъекта в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего предприятию, это так называемая чистая стоимость имущества.

Также под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» отчетного баланса. Структура статей этого раздела состоит из первоначальной инвестированной его части (т.е. суммы средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) - уставный капитал; и накопленной его части в процессе осуществления эффективной хозяйственной - дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Уставный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формируется у хозяйственных обществ: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью.

Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал общества:

1. Является имущественной основой деятельности общества, т.е. первоначальным (стартовым) капиталом.

2. Позволяет определить долю участия учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размера его дохода (дивиденда).

3. Гарантирует выполнение обязательств общества перед третьими лицами.

Складочный капитал – формируется у организаций, у которых по законодательству устава нет (имеются только учредительные документы). Это хозяйственные полные и коммандитные товарищества (товарищества на вере). Складочный капитал этих организаций образуется в сумме долей (вкладов) учредителей (участников).

Уставный фонд – это имущество, закрепленное за предприятием собственником для осуществления предпринимательской деятельности. Уставный фонд имеют государственные и муниципальные унитарные организации вместо уставного или складочного капитала.

Паевой фонд – совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, а также приобретенного или созданного в процессе деятельности.

Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия. Доходы организации, относимые на добавочный капитал, увеличивают собственный капитал организации, однако не влияют на финансовый результат деятельности организации в отчетном периоде.

Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.

Средства фондов накопления направляются на производственное развитие, в частности на:

1. Финансирование затрат по техническому перевооружению, на реконструкцию и расширение производства и строительства новых объектов;

2. Проведение научно-исследовательских работ

3. Расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг;

4. Взносы в создание инвестиционных фондов, совместных предприятий, акционерных обществ и ассоциаций;

5. Списание затрат, которые по действующим положениям не включаются в себестоимость продукции (работ, услуг);

6. На финансирование природоохранных мероприятий и др.

Фонд потребления предназначен для обеспечения социальной защиты персонала: дотаций на питание, приобретение проездных билетов, путевок в санатории, детские учреждения, на жилищное строительство, а также на материальное поощрение работников (единовременные премии, подарки, материальная помощь) и др.

Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития социальной сферы. Средства фонда направляются на финансирование расходов, связанных с содержанием объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры, спорта, детских учреждений, домов и баз отдыха, учитываемых на балансе предприятия.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Капитал, направленный на финансирование внеоборотных активов – собственный основной капитал. Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по формуле:

СК ОС = ВОА – ДЗК В,

где СК ОС – сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

ВА – общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗК В – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Собственный капитал, направленный на финансирование оборотных активов – собственный оборотный капитал, который рассчитывается по следующей формуле:

СК ОБ = ОА – ДЗК О – КЗК,

где СК ОБ сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

ОА – общая сумма оборотных активов;

ДЗК О – сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия;

КЗК – сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Теория структуры капитала

В теории финансового менеджмента одной из базовых и наиболее дискутируемой является теория структуры капитала. Это связано с тем, что данная теория имеет широкую область применения.

Понятие структуры капитала характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала. На современном этапе понятие структуры капитала рассматривает все виды собственного и заемного капитала.

В общем виде все источники финансирования можно разделить на две группы.

Внутреннее финансирование – подразумевает использование собственного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру:

1.уставный капитал

2.эмиссионный доход

3. амортизационные отчисления

4. пожертвования, благотворительные взносы, целевое финансирование

5. резервный капитал

6. добавочный капитал

7. нераспределенная прибыль

Внешнее финансирование – подразумевает использование заемного капитала, который по источникам формирования имеет следующую структуру

1. облигационные займы,

2. банковские кредиты,

3. коммерческие кредиты,

4. государственные кредиты,

5. кредиторская задолженность.

Современные теории структуры капитала формируют обширный методический инструментарий этого показателя на каждом конкретном предприятии. Основными критериями такой оптимизации выступают:

Приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия;

Минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятии;

Максимизация рыночной стоимости предприятия.

Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных источников формирования капитал предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации.

Формула Дюпона

Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры - показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки - характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия.

Основные три фактора:

1. операционная рентабельность (измеряется как норма прибыли)

2. эффективность использования активов (измеряется как оборачиваемость активов)

3. финансовый рычаг (измеряется как коэффициент капитализации)

Трёхфакторная модель представлена формулой:

ROE = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) *(Активы / Капитал) = норма прибыли * оборачиваемость активов * коэффициент капитализации

При всей простоте, в методике отражены три важные составляющие:

1. Структура рисков бизнеса

2. Динамика изменения рисков

3. Дополнительная оценка стоимости капитала

Методика Дюпона как дополнительный инструмент анализа также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.

22. Сущность и методы финансового планирования деятельности предприятия

Планирование в широком смысле означает принятие на основе систематической подготовки управленческих решений, связанных с будущими событиями.

Главный смысл планирования состоит в повышении производительности и эффективности работы предприятия посредством:

Целевой ориентации и координации всех событий предприятия;

Выявление рисков и снижение их уровня;

Повышение гибкости, приспособление к изменениям.

Основу механизма управления финансовой деятельностью предприятия составляет финансовое планирование.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы финансовых планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

Финансовое планирование на предприятии (или внутрифирменное финансовое планирование) позволяет:

Наиболее полно отражать и наиболее эффективно обеспечивать осуществление всех форм финансовых отношений предприятия в процессе его предстоящего развития;

Координировать усилия всех служб и подразделений предприятия, направленные на обеспечение эффективного его развития и повышение его рыночной стоимости;

Трансформировать стратегические цели развития предприятия в систему конкретных плановых заданий, предусматриваемых к реализации в соответствующем плановом периоде;

Создавать необходимую нормативную базу внутреннего контроля всех основных аспектов финансовой деятельности предприятия;

Создавать необходимую информационную базу для всех субъектов финансовых отношений, обеспечивающих внешнее финансирование предприятия.

В процессе планирования финансового предприятия используются следующие основные методы:

1. Метод корреляционного моделирования. Сущность этого метода заключается в установлении корреляционной зависимости между двумя рассматриваемыми показателями в динамике и последующем прогнозировании одного из них в зависимости от изменения другого (базового). В финансовом менеджменте широкое распространение получило прогнозирование суммы активов предприятия (в целом и отдельных их видов), а также некоторых других показателей в зависимости от изменения объема реализации продукции.

2. Метод оптимизационного моделирования. Его сущность заключается в оптимизации конкретного прогнозируемого показателя в зависимости от ряда условий его формирования. Этот метод используется в финансовом менеджменте при прогнозировании структуры капитала, чистой прибыли и некоторых других показателей.

3. Метод многофакторного экономико-математического моделирования. Сущность этого метода состоит в том, что прогнозируемый показатель определяется на основе конкретных математических моделей, отражающих функциональную взаимосвязь его количественного значения от системы определенных факторов, также выраженных количественно. В финансовом менеджменте широко используются разнообразные модели устойчивого роста предприятия, определяющие объемы его внешнего финансирования в зависимости от темпа роста реализации продукции (или в обратной постановке) и другие.

4. Расчетно-аналитический метод. Его сущность состоит в прямом расчете количественных значений прогнозируемых показателей на основе использования соответствующих норм и нормативов. В финансовом менеджменте этот метод используется при прогнозировании суммы амортизационного потока (на основе использования разных методов амортизации), а соответственно и чистого денежного потока (при ранее спрогнозированной сумме чистой прибыли предприятия).

5. Экономико-статистический метод. Сущность этого метода состоит в исследовании закономерностей динамики конкретного показателя (определении линии его тренда) и распространении темпов этой динамики на прогнозируемый период. Несмотря на относительную простоту этого метода, его использование дает наименьшую точность прогноза, так как не позволяет учесть новые тенденции и факторы, влияющие на динамику рассматриваемого показателя. Этот метод может применяться в прогнозных расчетах лишь при неизменности условий формирования того или иного финансового показателя, что в наших экономических условиях весьма проблематично.

Планирование – это процесс получения, переработки и передачи информации. Количественно выраженные данные трансформируются в плановую информацию, которая может быть получена при помощи различных моделей.

1. Описательные (дескриптивные) модели – содержат небольшое число элементов, взаимосвязи между которыми могут быть представлены в количественной форме и описаны простыми математическими уравнениями (плановые калькуляции, инвестиционные расчеты). Эти модели не отражают функциональные взаимосвязи и ограничения, однако создают основу для построения более сложных моделей;

2. Объясняющие (аналитические) – представляют собой функциональные уравнения, в которых могут быть отражены связи между зависимыми и независимыми переменными (расчеты прибыли и убытков). Значение аналитических моделей в том, что они дают возможность представлять ожидаемые последствия возможных действий;

3. Модель принятия решения – они позволяют находить оптимальное решение через расчетный алгоритм и выбирать такие возможные мероприятия, которые гарантируют наилучшее достижение цели.

Финансовое планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем:

1. Перспективного планирования финансовой деятельности предприятия.

2. Текущего планирования финансовой деятельности предприятия.

3. Оперативного планирования финансовой деятельности предприятия.

23. Структура и содержание финансовой политики предприятия

Финансовая политика представляет собой форму реализации финансовой философии и главной финансовой стратегии в разрезе наиболее важных аспектов финансовой деятельности.

Финансовая политика может разрабатываться на стратегический период или на конкретный его этап, обеспечивающий решение отдельных стратегических задач. Более того, на отдельных этапах стратегического периода финансовая политика предприятия может кардинально изменяться под воздействием непредсказуемых изменений внешней финансовой среды, будучи при этом направленной на реализацию его главной финансовой стратегии.

Формирование финансовой политики предприятия по отдельным аспектам финансовой деятельности предприятия носит обычно многоуровневый характер (число таких уровней определяется объемом финансовой деятельности предприятия). В первую очередь финансовая политика разрабатывается по отдельным сегментам стратегических направлений финансового развития предприятия, а внутри них – по отдельным видам финансовой деятельности.

Финансовая политика характеризуется двумя основными параметрами – ее функциональным видом и приоритетным типом реализации.

Тип финансовой политики характеризует соотношение уровней результатов (доходности, прибыльности, темпов роста, риска финансовой деятельности).

В финансовом менеджменте выделяют три типа финансовой политики.

Агрессивный – характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение более высоких результатов в финансовой деятельности вне зависимости от уровня сопровождающих финансовых рисков.

Умеренный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на достижение среднеотраслевых результатов в финансовой деятельности при среднем уровне финансовых рисков.

Консервативный - характеризует стиль и методы принятия управленческих решений, ориентированных на минимизацию финансовых рисков.

Собственный капитал предприятия представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.
Собственный капитал равен сумме активов минус сумма задолженности. Фактически это чистая стоимость капитала.
Собственный капитал подразделений на:

Уставный капитал. уставный капитал представляет собой объединение вкладов собственников предприятия в его имущество в денежном выражении в размерах определяемых учредительными документами.
Дополнительный оплаченный капитал. Организации, созданные в форме акционерных обществ (кроме инвестиционных фондов) увеличивают свой собственный капитал за счет эмиссионного дохода, обеспечиваемого разницей между продажной и номинальной стоимостью собственных акций. Источником дополнительного капитала может быть также продажа фирмой части активов по цене, превышающей их балансовую стоимость, или приобретение ею активов другой компании по цене ниже их балансовой стоимости.
Резервный капитал представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для обеспечения защиты от возможных убытков и непредвиденных потерь.
Нераспределенный доход (непокрытый убыток) – это аккумулированный доход предприятия с момента ее создания за вычетом объявленных и выплаченных дивидендов. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия. Это та часть прибыли, которая не была выплачена акционерам в форме дивидендов, а была использована для финансирования деятельности предприятия.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие организации. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов организации можно представить следующим образом.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, –амортизационные отчисления,

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению организацией дополнительного капитала путем дополнительной эмиссии и реализации акций или путем дополнительных взносов средств в уставный фонд. Для отдельных организаций одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь.

Процесс управления собственным капиталом организации включает:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развитияорганизации.

2. Определение будущей потребности в собственном капитале осуществляется следующим образом:

П сфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах организации в планируемом периоде; П к – общая потребность в капитале на конец планового периода; У ск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П р – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников

4. Формирование собственного капитала за счет внутренних источников .

5. Формирование собственного капитала за счет внешних источников .

6. Оптимизация структуры собственного капитала . Процесс оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

· обеспечение сохранения управления организацией первоначальными учредителями. Рост

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;

· обеспечением максимизации формирования прибыли организации с учетом допустимого уровня финансового риска;

· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) организации;

· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

При разработке политики формирования собственного капитала необходимо учитывать следующее.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

· Простотой привлечения,

· Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности,

· Обеспечением финансовой устойчивости развития организации,

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

· Ограниченность объема привлечения,

· Высокая стоимость.

· Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых ресурсов,